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引用資料：

雅魯藏布江下游水電工程是中國(guó)在西藏自治區(qū)林芝市境內(nèi)建設(shè)的超級(jí)水電項(xiàng)目。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。雅魯藏布江下游水電工程是推進(jìn)低碳發(fā)展的綠色工程，實(shí)現(xiàn)富民興藏的民心工程，堅(jiān)持生態(tài)優(yōu)先的安全工程。

2021年，雅魯藏布江下游水電開發(fā)被列為國(guó)家重大工程。2022年，國(guó)家能源局推動(dòng)工程前期工作。2024年12月，工程獲核準(zhǔn)。2025年7月19日上午，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席開工儀式，并宣布工程正式開工。

 任何工程建設(shè)都離不開防水材料的應(yīng)用。水電工程對(duì)防水材料的技術(shù)要求顯著高于常規(guī)基建，雅魯藏布江項(xiàng)目更因特殊地理?xiàng)l件成為行業(yè)標(biāo)桿。該工程位于西藏林芝高海拔復(fù)雜地質(zhì)帶，采用"截彎取直+深埋隧洞引水"方案，其核心挑戰(zhàn)包括： 

1. 考慮盾構(gòu)隧道防水

   - 管片外側(cè)需敷設(shè)耐高壓復(fù)合卷材、雙層混凝土襯砌（考慮方案之一） 

   - 管片接縫采用遇水膨脹密封膠+聚硫嵌縫膏雙重防護(hù) 

2. 地下設(shè)施防水 

   - 引水隧洞實(shí)施全包式防滲體系（HDPE膜+自粘膠膜預(yù)鋪反粘） 

   - 大壩迎水面采用聚合物水泥基柔性涂料（耐凍融循環(huán)≥100次） 

> 技術(shù)升級(jí)需求：高原凍融、地質(zhì)活動(dòng)及高壓滲流環(huán)境，要求材料具備： 

> - 耐候性：-30℃低溫彎折性無裂紋 

> - 耐久性：設(shè)計(jì)壽命≥50年（國(guó)標(biāo)2倍） 

> - 智能監(jiān)測(cè)：內(nèi)置光纖傳感的防水層實(shí)時(shí)預(yù)警系統(tǒng) 

3、附建道路、橋梁瀝青鋪裝、施工生產(chǎn)及生活用的房屋屋面及地下防水等。期間對(duì)于各類防水材料的需求持續(xù)延展，且此項(xiàng)目對(duì)于防水需求要更高，防水技術(shù)升級(jí)需求嚴(yán)苛。

據(jù)報(bào)道，可知雅江水電站這次投資總額預(yù)計(jì)五倍于三峽，但考慮三峽建設(shè)是在 1994 年，且雅江水電站工期遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于三峽，且雅江地質(zhì)、地貌、水電站位置等建設(shè)難度都要比三峽大，此次雅江項(xiàng)目計(jì)劃1.2 萬億建設(shè)周期預(yù)計(jì)不小于20年，短期來看，反映到建材及相關(guān)防水卷材產(chǎn)品需求上，實(shí)際需求的爆發(fā)帶來的利好有限，期待值較小，遠(yuǎn)不及政策心態(tài)面利好支撐。

具體來看，整個(gè)雅江項(xiàng)目投入計(jì)劃在1.2萬億，一般來講國(guó)內(nèi)項(xiàng)目基礎(chǔ)建設(shè)中防水項(xiàng)目占比在2%-4.5%左右，雅江項(xiàng)目中防水項(xiàng)目占比尚未明確，預(yù)計(jì)隨著開工逐步推進(jìn)或有更為明確的預(yù)測(cè)，目前考慮基建中防水項(xiàng)目平均占比3%預(yù)估，其中大約360億元的防水項(xiàng)目分為20年周期，預(yù)計(jì)在18億/年的防水項(xiàng)目。那么我們來看一下水電站的防水應(yīng)用材料：剛性防水材料包括細(xì)石混凝土及防水砂漿為主，柔性防水材料包括橡膠類卷材?及聚合物水泥基涂料、密封與堵漏材料、金屬止水帶、密封膠?及自粘型?卷材 ?。但經(jīng)過調(diào)研，水電站工程中水泥基剛性防水占比在70-75%左右，而橡膠類防水卷材占比在在30%，對(duì)于SBS瀝青改性防水卷材心態(tài)利好面的影響要大大高于實(shí)際需求帶來的影響。

中國(guó)SBS防水卷材行業(yè)發(fā)展近兩年受到“房地產(chǎn)”爆雷沖擊，經(jīng)歷了快速?zèng)_高之后，防水行業(yè)對(duì)于SBS的消耗明顯回落。

圖1 2020-2024年國(guó)內(nèi)防水卷材行業(yè)消耗SBS趨勢(shì)圖（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

SBS在防水卷材瀝青防水卷材作為SBS第三大下游，如上圖所示可以看出，2021年之前發(fā)展迅猛，對(duì)SBS的消費(fèi)量持續(xù)提升。但2022年起疫情沖擊加劇，房地產(chǎn)行業(yè)頻繁“暴雷”，防水行業(yè)受到?jīng)_擊，消費(fèi)量下滑明顯。2023年疫情結(jié)束后，基建工程逐步恢復(fù)，但受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱影響，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資下降，影響防水卷材消費(fèi)量繼續(xù)下滑。進(jìn)入2024年，房企經(jīng)營(yíng)壓力加大，“去庫(kù)”成為市場(chǎng)首要任務(wù)，新房開發(fā)投資持續(xù)下降，而下半年國(guó)家出臺(tái)的一系列房地產(chǎn)政策“組合拳”，長(zhǎng)線利好房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，但短期提振有限，2024年防水卷材行業(yè)消費(fèi)量持續(xù)下降至12.5萬噸，同比2023年減量2.4萬噸，減量明顯，而行業(yè)占比16.5%，同樣較2023年下滑明顯。

圖2  2020-2024年國(guó)內(nèi)防水行業(yè)樣本企業(yè)開工產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

細(xì)細(xì)分析，2023年，國(guó)內(nèi)前九防水工廠總計(jì)160條瀝青改性防水卷材生產(chǎn)線，SBS消耗量占據(jù)全國(guó)瀝青改性防水SBS采購(gòu)量74%左右；

2024年年國(guó)內(nèi)前九防水工廠，2024年消耗SBS 10.3萬噸，同比減量0.8萬噸左右，跌幅7%，2024年瀝青改性防水卷材消耗12.5萬噸，同比跌幅16%。年內(nèi)瀝青改性行業(yè)規(guī)?；_工凸顯，行業(yè)集中性提升，排名前八防水行業(yè)對(duì)于SBS消耗量占據(jù)全國(guó)防水卷材消耗量80%左右，大量小規(guī)模或者家庭作坊類防水卷材行業(yè)替換采購(gòu)原料或者暫時(shí)性停車。

綜合來看，雅江項(xiàng)目中橡膠改性防水整體耗材占比有限，對(duì)于SBS的需求短期無明顯提升，主要影響在于在政策面及心態(tài)面的推動(dòng)，對(duì)于防水卷材行業(yè)的發(fā)展長(zhǎng)期來看有利好推動(dòng)作用，且對(duì)于推動(dòng)防水行業(yè)快速攻破部分技術(shù)門檻難題有一定的促進(jìn)，但是短期對(duì)于此行業(yè)的“破局”尚需觀望。

雅魯藏布江水電項(xiàng)目對(duì)防水行業(yè)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)明確，但短期突破性影響仍需審慎評(píng)估。該項(xiàng)目作為國(guó)家重大基建工程，通過高強(qiáng)度技術(shù)需求倒逼行業(yè)升級(jí)，疊加“雙碳”目標(biāo)下清潔能源投資政策傾斜，為防水卷材行業(yè)提供長(zhǎng)期確定性增長(zhǎng)邏輯。其技術(shù)攻堅(jiān)層面將加速推動(dòng)防水行業(yè)“結(jié)構(gòu)適應(yīng)性優(yōu)化”及“超長(zhǎng)服役材料”研發(fā)進(jìn)程，縮短行業(yè)攻克技術(shù)瓶頸的周期；不排除將短期防水行業(yè)的破局局限性。