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導語：本周原油環(huán)比表現(xiàn)上漲，但基礎油因自身存出庫壓力，價格繼續(xù)表現(xiàn)下行，下行幅度在0.55%-1.7%。

一、基礎油低價運行，多方承壓

表1 2025年中國基礎油150N現(xiàn)貨價格變動表（元/噸）

截止本日為止，60N現(xiàn)貨成交價7240元/噸，環(huán)比下跌0.9%，150N現(xiàn)貨成交價7852元/噸，環(huán)比下跌0.4%，68#工業(yè)白油現(xiàn)貨成交價7517元/噸，環(huán)比下跌2%，500N現(xiàn)貨成交價8813元/噸，環(huán)比下跌0.2%,100#8127元/噸（此價格為自提價）。

本周成本面利空影響仍在，且煉廠存出庫意愿，基礎油價格繼續(xù)表現(xiàn)下行。山東/華東地區(qū)下行明顯，空間在100-250元/噸，出貨順暢，庫存壓力環(huán)比下降11%，產(chǎn)銷水平環(huán)比上升16%。短期來看，基本面走弱疊加宏觀情緒偏空，基礎油價格弱勢運行概率較大。

二、價格承壓，供應減量

國內(nèi)II類石蠟基基礎油產(chǎn)量環(huán)比下降2%。主因是君恒石化逐步停工。在價格處于低位背景下，基礎油利潤承壓，煉廠持續(xù)性生產(chǎn)動力不足，庫存累積壓力較大。

 三、積極銷庫，降低庫存壓力

圖5  2025年基礎油周度庫存情況（元/噸，噸）  圖5 2025年II類基礎油周度產(chǎn)銷水平走勢圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

國內(nèi)II類石蠟基基礎油產(chǎn)銷比為106%，環(huán)比上升16%。國內(nèi)II類石蠟基基礎油庫存量為4.8萬噸，環(huán)比下降18%。上周原油高頻波動，煉廠謹慎調(diào)價，存庫存累積情況，本周煉廠積極調(diào)價，刺激出貨，降低庫存水平。

四、基礎油市場心態(tài)依舊偏謹慎

對中國基礎油市場參與者下季度心態(tài)調(diào)研的結(jié)果顯示，對下周市場價格走勢看多的占總數(shù)20%，看震蕩的占總數(shù)的20%，看空的占總數(shù)的60%。目前終端市場部分采取低庫存的策略，僅維持剛需采購，反制上游基礎油產(chǎn)品出貨速度放緩，庫存壓力仍在。當前市場利好有限，并未給出較高的需求預期，且下周部分煉廠存提前排假期單子的需要，預計基礎油價格仍弱勢運行為主。