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2025年上半年SIS主流牌號半年度均價15085元/噸，同比上漲12.25%，環比2024年下半年小幅上漲1.72%，行情持續震蕩上漲，同2024年上半年走勢相比，行情趨勢軌跡有頗多相似之處。

圖3  2023-2025年國內道改主流牌號市場走勢圖（元/噸）	圖2  2024-2025年周度SIS華東現貨價格走勢對比圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊	數據來源：隆眾資訊

如圖2所示，2025年上半年呈現緩步上漲后僵持盤整趨勢，高點在三月中旬執行15600元/噸，同比2024年上半年高點漲幅13%。上半年國內行情主要分為兩大節點，其一在于年初至3月底“緩步上漲”行情，其二在于4-6月份“僵持盤整”行情。

1-3月：年初多部分終端客戶前期持續等跌并無積極建倉，年初終端及大戶積極備貨，SIS 供方庫存持續低位運行，且異戊二烯及關聯產品SBS上漲雙重利好提振下行情SIS市場開啟“上漲”走勢。2-3月份異戊二烯檢修相對集中，“緊供應”持續導致SIS產量不足，二季度SIS檢修利好提前釋放，供應面利好凸顯，加之3月份下游終端需求陸續啟動，對于原料采購積極性提升，內外銷助推，成本、供應及需求多重提振，行情維持漲勢。

4-6月：宏觀政策影響是主要因素，4月份 “中美關稅政策”沖擊市場及終端客戶心態，終端制品出口美線訂單影響空頭逐步加劇，SIS市場成交高位回落；后期中美關稅政策度過了消息熱點“高發期”，但進入了更深層次博弈的“糾纏期”，宏觀面心態空頭凸顯到極致，且終端膠黏劑行業逐步進入需求淡季，空頭影響加劇，加之期間主原料異戊二烯供應持續增量，成本空頭抬頭，SIS市場轉向下滑走勢，但二季度SIS多套裝置長節點停車或者降負，減量保價運行，SIS市場進入窄幅僵持狀態。

上半年除卻“黑天鵝”時間突發帶來的影響，SIS行業基本面走勢特點凸顯：需求持續增長，但供應釋放低于預期，看一下上半年供應特點：

無新增裝置釋放，原裝置檢修集中 產量釋放小于預期

圖3 2024-2025年年上半年產量對比圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

2025年上半年，國內SIS合計產量預計12.3萬噸左右，同比漲幅僅有2%，上半年僅僅一月份產量高于去年，其他月份受到原料供應限制及檢修計劃影響，產量均低于往年同月。

上半年產量釋放不及預期，一方面在于國內裝置檢修集中，檢修力度遠大于往年；其次在于原計劃新增裝置延遲啟動，計劃新增釋放產量延遲至下半年導致。

原料高位支撐強勁

圖4 2024-2025年SIS與異戊二烯價格對比走勢圖（元/噸）

數據來源：隆眾資訊 2025年上半年，國內中韓石化異戊二烯半年度均價執行10832元/頓，同比漲幅12%。異戊二烯價格持續高位運行，SIS理論生產利潤持續低位，SIS國內生產積極性有限，這也是導致國內SIS產量釋放不及預期的重要因素。作為36.8萬噸小眾產品，上半年SIS市場走勢的最大影響因素仍在供需基本面及成本面，宏觀突發事件頻繁，但仍未超越基本面的影響，上半年行情高位整理仍是在于成本支撐及供應減量因素導致。