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【導(dǎo)語(yǔ)】臨近“金九銀十”，SBS市場(chǎng)行情仍呈現(xiàn)僵持盤整態(tài)勢(shì)，回看八月份，國(guó)內(nèi)SBS行情走勢(shì)頗為艱難，下游終端需求分化明顯，油膠受到需求拖拽難以加價(jià)出貨，而干膠道改價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)歷短期行情上漲之后再度回落，市場(chǎng)成交表現(xiàn)僵持。八月底九月初作為下游多個(gè)行業(yè)“邁入旺季的起點(diǎn)”，但外圍影響因素震蕩，而SBS本身供需面指引仍不明確，此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，結(jié)合前幾年同期節(jié)點(diǎn)行情復(fù)盤，為九月份市場(chǎng)操盤提供一些參考。

圖1  2001-2025年SBS道改主流牌號(hào)市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

季節(jié)規(guī)律特點(diǎn)仍存：如上圖看近四年三季度走勢(shì)趨勢(shì)可以看出，行情季節(jié)規(guī)律相對(duì)鮮明，“金九銀十”屬性仍存，8-9月份市場(chǎng)走勢(shì)大概率呈現(xiàn)一個(gè)跌后反彈趨勢(shì)。

表 2018-2024年8-9月份SBS市場(chǎng)走勢(shì)趨勢(shì)一覽表（元/噸）

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詳細(xì)展開七年數(shù)據(jù)分析，如上表來(lái)看市場(chǎng)走勢(shì)更為直觀。2018-2024年，疫情前后行情走勢(shì)變動(dòng)明顯，可以看出七年間，9月份走勢(shì)環(huán)比8月份，五次呈現(xiàn)上行走勢(shì)，兩次呈現(xiàn)下滑走勢(shì)。雖然每年SBS行業(yè)供需矛盾的呈現(xiàn)均有所不同，且主原料丁二烯走勢(shì)亦有一定差別，但是結(jié)合成本來(lái)看，七年間，其中四年丁二烯進(jìn)入9月份呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，同SBS關(guān)聯(lián)系數(shù)表現(xiàn)偏強(qiáng)。SBS主要下游道路改性、TPR鞋材、膠黏劑等均呈現(xiàn)出“金九銀十”屬性，需求在節(jié)日相對(duì)集中的下半年表現(xiàn)較為明顯，7-8月份也是較為明顯的行情淡季，尤其是對(duì)于膠黏劑、TPR鞋材而言，但部分地區(qū)的道路改性需求逐步開始啟動(dòng)，因此8月作為承前啟后的一個(gè)月，行情往往在月底開始呈現(xiàn)較為明確的指向。但今年8月底，截止8月26日，多數(shù)客戶對(duì)于后市相對(duì)糾結(jié)，成交仍表現(xiàn)出僵持走勢(shì)，小編就分析下基本面結(jié)合歷年走勢(shì)，給客戶多一個(gè)參考。

如上可以看出，行業(yè)“旺季”屬性周期仍是主流趨勢(shì)，9月份上漲仍是較大概率，再結(jié)合基本面數(shù)據(jù)看看是否有理好疊加支撐：

新增裝置投產(chǎn)計(jì)劃再度延期  產(chǎn)量釋放少于預(yù)期

圖2  2025年國(guó)內(nèi)SBS月度產(chǎn)量對(duì)比圖（萬(wàn)噸）

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原計(jì)劃2025年8月份投產(chǎn)裝置再度延期，目前來(lái)看，新增規(guī)模化裝置包括金山巴陵及廣西欽州石化十月底之前難以有批量產(chǎn)量釋放，對(duì)于三季度供應(yīng)并無(wú)明顯拖累，且下半年國(guó)內(nèi)SBS供應(yīng)環(huán)比漲幅明顯小于上半年產(chǎn)量增速。但是看需求來(lái)說(shuō)，下半年需求增速是要高于上半年，供需矛盾應(yīng)該趨于緩解，但對(duì)于2025年9-11月份的需求來(lái)講，仍存在較大的變量。

企業(yè)暫無(wú)累庫(kù) 但社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)高位

圖3 2024-2025年國(guó)內(nèi)SBS社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

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一季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)SBS社會(huì)庫(kù)存相對(duì)低位，且企業(yè)庫(kù)存同步低位運(yùn)行，隨著新老裝置負(fù)荷提升，社會(huì)庫(kù)存直線上漲，但生產(chǎn)企業(yè)及中間商庫(kù)存一般，主要是隨著直供終端的比例增加，部分社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)移向終端工廠，終端現(xiàn)貨低價(jià)流入市場(chǎng)沖擊行情的可能性不大，但也是下半年的需求透支的另一種表現(xiàn)，這對(duì)于旺季看漲走勢(shì)存一定掣肘。

綜合而言，“金九銀十”屬性仍在，近期強(qiáng)勢(shì)的宏觀走勢(shì)支撐了多數(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)穩(wěn)定，但是供應(yīng)疊加庫(kù)存帶來(lái)的空頭影響仍在，尤其是未來(lái)需求的不確定因素更是加劇了多數(shù)操盤商的謹(jǐn)慎屬性，削弱了多數(shù)客戶對(duì)未來(lái)需求的良好預(yù)期，但市場(chǎng)趨向于上漲概率為主，但需求的啟動(dòng)速度及幅度將會(huì)是后續(xù)漲勢(shì)能否延續(xù)的主要驅(qū)動(dòng)。